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业绩增长分众传媒当下投资价值（第2页）

分众传媒是国内电梯媒体市场的开创者和龙头，当前的主营业务为生活圈媒体的开发和运营，主要产品为楼宇媒体（包含电梯电视媒体和电梯海报媒体）、影院银幕广告媒体和其他媒体。

其中，楼宇媒体（梯媒）营收占比近几年稳定在90%以上，是分众主要的收入来源，梯媒占比较大主要是因为公司经过多次业务调整，确立了以电梯媒体为核心，影院媒体为辅的生活圈媒体定位；

楼宇媒体商业模式是分众公司租赁电梯厢内、电梯等候厅中的媒体点位，安装框架和屏幕形成广告库存，再向广告主出租，刊载其广告物料赚取收入；

影院媒体业务商业模式相似，分众公司通过向院线采购电影映前时长获取广告位，再出租给广告主播放广告物料赚取收入。

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（二）竞争格局

1、梯媒业务

梯媒行业top5的公司分别是分众传媒、新潮传媒、华语传媒、城市纵横、梯影传媒。分众传媒2022年贡献梯媒收入89亿元，为行业之首，其它同行营收占比都比较小。

2、影媒业务

从银幕资源上，分众晶视（分众子公司）截止2023年7月，与1827家影院媒体签约，拥有超1.3万块银幕数，占中国银幕总数的17%，位居市场第一。

从市占率上，自2017年起，分众晶视保持市占率55%的水平，而第二名晶茂市占率26%，仅为分众晶视的一半。

3、点位情况

从点位数量来看，截止到2023年上半年，分众拥有电梯电视设备共计89.2万台，自营海报媒体设备共计154.7万个，显着高于其它竞争对手。

从覆盖城市来看，分众覆盖国内302个城市，领先于新潮传媒的105个城市和城市纵横的245个城市。

海外市场方面，截止到2023年上半年，分众传媒境外子公司电梯设备数量达到12万台，较2022年增长6.2%。电梯海报设备数量0.6万台，较2022年增长50%，并覆盖韩国、新加坡、印尼等国70多个主要城市。

2019年-2021海外收入逐年递增，2022年因东南亚面临疫情反复、公共卫生体系不够健全等因素整体经济低迷原因，分众海外业务收入下降。

2023年上半年随着疫情好转，收入与点位情况已有好转。其中，印度尼西亚、新加坡子公司中公司参股在2023年上半年分别实现盈利25.7万元、523.7万元。

（三）分众传媒最新业绩情况

2023年前三季度分众传媒实现营业收入86.75亿元，同比增长17.71%；实现归母净利润36.02亿元，同比增长69.06%；实现扣非归母净利32.57亿元，同比增长66.94%。

其中，第三季度实现营业收入31.58亿元，同比增长25.44%；实现归母净利润13.71亿元，同比增长88.48%；实现扣非归母净利润12.85亿元，同比增长47.50%。

盈利能力：近十年来看（除2014年），分众传媒的净资产收益率ROE整体都保持了两位数的增长，2023年前三季度分众传媒净资产收益率ROE为21%，同比增长9.49%。

分众传媒2023Q1-Q3毛利率为65.51%，同比增长4.59%；2023Q1-Q3净利率为41.31%，同比增长11.86%。

成本费用：2023年前三季度，分众传媒营业成本为29.92亿元，四项费用率为21.67%。

其中，Q1、Q2、Q3的营业成本分别9.8亿元、10.1亿元、10.0亿元，成本较为刚性，费用控制良好。

2023年前三季度分众传媒信用减值损失转回8，394.24万元，上年同期为损失34，970.76万元，主要是由于经济复苏，预期信用损失率有所下降，从而转回了减值损失。此举说明了分众公司此前会计处理的严谨性，凸显财报质地良好。

其它财务指标：分众传媒资产负债率近几年维持在30%左右；有息负债率近两年有年上升，2023年前三季度有息负债率为14.14%，同比增长2.29%。

流动比率与速动比率近几年都有所下降，不过截止到三季报都保持在了1以上，短期偿债能力还可以。

2023年前三季度分众传媒经营活动产生的现金流量净额为52.87亿元，同比增长13.86%，现金流较为充足。

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